Com a divulgação dos dados do IBC-BR na última segunda-feira (aqui), constatamos que o ritmo de queda da atividade econômica continua se acentuando (e os dados da PME divulgados ontem apontam o mesmo para o mercado de trabalho). A partir de 3 diferentes projeções até o final do ano poderíamos afirmar o seguinte: (i) se o ritmo de queda da atividade econômica mantiver a mesma trajetória média do primeiro semestre, fecharemos o ano com uma taxa de crescimento do produto de -2,58%; (ii) se a queda for estancada e o produto parar de cair até o final do ano, fecharemos o ano com uma taxa de crescimento do produto de -1,64%; e (iii) se o ritmo de queda for mais acentuado, dado pela média dos últimos dois meses, fecharemos o ano com uma taxa de crescimento do produto de -2,71%. Essa última previsão se alinha à divulgada pelo último boletim focus, queda do PIB de 2,70%.

Para os dados das Contas Nacionais Trimestrais, divulgados hoje, a queda do PIB no acumulado em quatro trimestres encerrados no segundo trimestre, de 1,23%, foi novamente inferior à prevista pelo IBC-BR, de 1,54%. O ritmo da queda, no entanto, se acelerou em comparação ao apurado para o primeiro trimestre, de 0,89%. Ainda para acumulados em quatro trimestres, o consumo das famílias apresentou queda pela primeira vez desde o primeiro trimestre de 2004, de 0,6%.

A Pesquisa Mensal de Emprego (PME), divulgada hoje, aponta para um início de segundo semestre ainda em processo de desaquecimento, reiterando postagem de ontem: taxa de desocupação de 7,5% em julho deste ano, frente 4,9% em julho de 2014. Comparada ao mês anterior, a taxa de desemprego se elevou em 0,6 p.p.

Os dados divulgados hoje pelo Banco Central do Brasil (aqui) apontam para uma queda na atividade econômica de 1,54% nos quatro trimestres acumulados até a primeira metade de 2015. A queda é levemente inferior a nossas projeções utilizando os dados do IBC-BR até maio (-1,59%) e superior às projeções utilizando os dados até abril (-1,40%). Encontra-se também abaixo da mediana das expectativas do mercado financeiro para o ano de 2015 (Focus), de -2,01% para a pesquisa divulgada em 17 de agosto. Assim, se as expectativas estiverem corretas, o nível de atividade continuará se desacelerando neste segundo semestre.

Dando continuidade à análise da evolução do IBC-BR, os dados divulgados hoje, relativos a maio, ratificam a aceleração da queda na atividade econômica. Se a previsão utilizando os dados até abril era de queda de 1,40% para o acumulado de 4 trimestres encerrados em junho, agora, com os dados de maio, projetamos uma queda de 1,59%, novamente mais pessimista do que a mediana para o mercado financeiro (para o fechamento do ano) apresentada no ultimo boletim Focus (-1,50%).

Complementando a nota de sexta-feira, o Boletim Focus divulgado hoje mostra expectativa de crescimento do produto de -1,45% para 2015.

O IBC-BR de abril, divulgado hoje, permite a seguinte conclusão: o ritmo de queda da atividade econômica, indubitavelmente, ganhou força; se projetássemos uma continuação da trajetória no mesmo ritmo, o IBC-BR fecharia o acumulado dos 4 trimestres encerrados em junho com queda de 1,40%, ante 1,27% projetados do mesmo modo a partir da divulgação anterior, relativa a março. 

Ou seja, se o ritmo de queda for mantido, fecharemos o primeiro semestre do ano com o produto crescendo à taxa de -1,40%, considerando sempre o acumulado em 4 trimestres. Uma reversão da queda seria necessária no segundo semestre para atingir-se a taxa projetada pelo mercado financeiro, de -1,35% para o ano de 2015, tendo em conta as expectativas divulgadas no último Boletim Focus e a capacidade de previsão para o comportamento do PIB a partir do IBC-BR.